兩岸貨幣清算機制
Published on Nov 21, 2015
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PRESENTATION OUTLINE
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人民幣為何要國際化？
- 保護中國海外資產
- 減少貿易成本
- 金融商機
- 2020上海計畫
- 鑄幣稅、貨幣政策自主......
保護中國海外資產:
中國持有全球最大美元部位(四兆)(http://www.chinatimes.com/newspapers/20140613000096-260203)，寬鬆傷害大(通貨壓力)，倚賴美...
減少貿易成本:
貿易結算(匯兌)成本與風險降低。
金融商機:
人民幣匯款、貿易融資、存貸款相關業務。
上海:
成為國際金融中心之前提為貨幣自由兌換(國境)。
其他:
為國際準備貨幣國之好處。
中國持有全球最大美元部位(四兆)(http://www.chinatimes.com/newspapers/20140613000096-260203)，寬鬆傷害大(通貨壓力)，倚賴美...
減少貿易成本:
貿易結算(匯兌)成本與風險降低。
金融商機:
人民幣匯款、貿易融資、存貸款相關業務。
上海:
成為國際金融中心之前提為貨幣自由兌換(國境)。
其他:
為國際準備貨幣國之好處。
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貨幣國際化三部曲
- 貿易結算
- 投資/融資
- 國際儲備貨幣
貿易結算:
中國為最大出口國$17,779,000,000,000，有需求進行以人民幣計價貿易(中>歐盟>美>德>英>日http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_exports)
中國為最大出口國$17,779,000,000,000，有需求進行以人民幣計價貿易(中>歐盟>美>德>英>日http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_exports)
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貿易結算
- 邊境貿易本幣結算
- 跨境貿易人民幣結算
邊境:
中緬(雲南)90%、中蒙46.29%、中俄(盧布強勢)、(http://magazine.sina.com/bg/orientaloutlook/2009016/2009-04-20/ba70134.html)
本幣用於結算、互開本幣帳戶、跨境調運現鈔、貨幣兌換點設立
跨境:
目前結算試點為全國vs.所有國家。
中國優點:1.加強經濟貿易投資往來
2.完善匯率形成機制(參考點)
3.拓展銀行業務範圍
4.加快推進上海金融中心
5.規避匯兌風險(免避險成本)
6.降低兩次匯兌成本
7.出口鎖定收入、進口-支出
境外企業優點:
人民幣升值潛力、雙向貿易達成自然對沖保值、中供應商成本透明、出口退稅
(但投資管道?)
台商:
規避風險、提升借款需求合理化
(https://www.chb.com.tw/wps/wcm/connect/web/resources/file/ebc3fe4a67fb613/6...)
中緬(雲南)90%、中蒙46.29%、中俄(盧布強勢)、(http://magazine.sina.com/bg/orientaloutlook/2009016/2009-04-20/ba70134.html)
本幣用於結算、互開本幣帳戶、跨境調運現鈔、貨幣兌換點設立
跨境:
目前結算試點為全國vs.所有國家。
中國優點:1.加強經濟貿易投資往來
2.完善匯率形成機制(參考點)
3.拓展銀行業務範圍
4.加快推進上海金融中心
5.規避匯兌風險(免避險成本)
6.降低兩次匯兌成本
7.出口鎖定收入、進口-支出
境外企業優點:
人民幣升值潛力、雙向貿易達成自然對沖保值、中供應商成本透明、出口退稅
(但投資管道?)
台商:
規避風險、提升借款需求合理化
(https://www.chb.com.tw/wps/wcm/connect/web/resources/file/ebc3fe4a67fb613/6...)
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終極目標－國際儲備貨幣
- 經濟體夠大
- 貨幣完全自由兌換
- 能成為國際清算貨幣
- 資本帳戶自由流通
- 匯率自由浮動/掛勾其他貨幣
(人民幣離儲備貨幣多遠?http://news.sina.com.tw/article/20140827/13212848.html)
6.還要各國央行信賴
*目前有美元、歐元、日圓、英鎊、瑞士法郎......
目前人民幣達成1、推動3
貨幣無法完全自由兌換、資本帳未開放、有外匯管制
6.還要各國央行信賴
*目前有美元、歐元、日圓、英鎊、瑞士法郎......
目前人民幣達成1、推動3
貨幣無法完全自由兌換、資本帳未開放、有外匯管制
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人民幣在台灣
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兩岸貨幣清算之動機
- 中國為台灣第一大出口國、第二大進口國
- 衍生之資產配置、貿易需求、投資多樣性
- 存款：銀行由被動轉賣→主動運用
貿易依存度高，貨幣透過美元往來成本增加
出超積累之人民幣需換為美元/台幣
現階段現鈔兌換便利、香港澳門清算銀行制度完善
出超積累之人民幣需換為美元/台幣
現階段現鈔兌換便利、香港澳門清算銀行制度完善
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人民幣業務發展
- 台灣銀行在香港分行/子行（2009）
- 台灣銀行之國際金融分行（2011）
- 外匯指定銀行（2008現鈔兌換）
- 離岸中心（寶島債）（2013）
1.向中銀香港進行拋補
2.OBU未建立清算機制？→於香港以OBU申請清算會員再與香港清算or透過香港台資銀行清算
可針對本國居民：外幣授信、央行發行之外幣金融債券、外幣有價證券買賣
3.DBU：(一)人民幣現鈔。 (二)進出口外匯。 (三)一般匯出及匯入匯款。 (四)人民幣存款。 (五)人民幣貸款。 (六)人民幣擔保付款之保證業務。 (七)衍生性外匯商品業務(遠匯及換匯)。
http://www.landbank.com.tw/webpad/webpad.aspx?EpfJdId9UuCL6ncnrm7ln5htcGR9l...
2.OBU未建立清算機制？→於香港以OBU申請清算會員再與香港清算or透過香港台資銀行清算
可針對本國居民：外幣授信、央行發行之外幣金融債券、外幣有價證券買賣
3.DBU：(一)人民幣現鈔。 (二)進出口外匯。 (三)一般匯出及匯入匯款。 (四)人民幣存款。 (五)人民幣貸款。 (六)人民幣擔保付款之保證業務。 (七)衍生性外匯商品業務(遠匯及換匯)。
http://www.landbank.com.tw/webpad/webpad.aspx?EpfJdId9UuCL6ncnrm7ln5htcGR9l...
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兩岸清算機制之影響
香港人民幣存款占總存款量的十分之一，臺灣目前存款規模約31萬億元新臺幣，貨幣清算機制建立後，臺灣金融行庫人民幣存款可能超過3萬億元新臺幣，換算成人民幣約6000多億元，再加衍生的各種理財商品，人民幣業務對臺灣金融機構相當“有利可圖”。
且就外幣匯兌交易來看，台灣目前平均國民所得已達2萬美元，外幣匯兌交易額約是貿易額的9倍，已開發國家美國更是15倍；至於大陸，現在平均國民所得才4千美元，外幣交易額僅是貿易額的1倍。外幣交易額倍數會隨國民所得提高而提高，未來大陸人民幣交易需求成長力量可期。
第一、必須在大陸有分行；第二、必須財務健全。目前有9家銀行在大陸設有分行，包括：國泰世華、一銀、土銀、彰銀、合庫、華銀、中國信托、台銀與兆豐。臺灣銀行與兆豐銀行較被業界看好，其中外匯龍頭兆豐銀行人民幣存款量近80億元，穩坐島內銀行人民幣存量之冠。選擇試點城市的三個方向是：大陸的重要城市、台商多的城市、陸客來台觀光多的城市。
.
DBU的企業戶遠遠大於OBU，貸放規模也遠高於台資銀行大陸分行，預期將可有效舒緩台商融資不易的問題。
兩岸經濟往來直接以人民幣結算大約可降低成本1%-3%，以去年兩岸進出口金額1693億美元計算，可幫企業省下100-400億元人民幣，從而促使廠商資金調度更加靈活，匯兌風險也能相對降低。
.
金融卡業務，個人消費支出
較高的利率、人民幣升趨勢及人民幣商品預期的報酬率
在香港逐步成為人民幣離岸中心的過程中，人民幣資金池也漸次擴大。至今初人民幣存款規模已經突破6200億元，約占總存款量的十分之一，持續創造歷史新高。若以目前台灣存款規模約31兆新台幣推估，未來台灣金融機構的人民幣存款規模將有機會超過3兆元新台幣。以這樣的存款總量加上後續將陸續開辦的各類人民幣理財商品，人民幣業務的商機實在不容小覷。
長短天期定存、人民幣計價海外債券（基金）、人民幣指數型股票基金（ETF）以及人民幣投資型保單
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且就外幣匯兌交易來看，台灣目前平均國民所得已達2萬美元，外幣匯兌交易額約是貿易額的9倍，已開發國家美國更是15倍；至於大陸，現在平均國民所得才4千美元，外幣交易額僅是貿易額的1倍。外幣交易額倍數會隨國民所得提高而提高，未來大陸人民幣交易需求成長力量可期。
第一、必須在大陸有分行；第二、必須財務健全。目前有9家銀行在大陸設有分行，包括：國泰世華、一銀、土銀、彰銀、合庫、華銀、中國信托、台銀與兆豐。臺灣銀行與兆豐銀行較被業界看好，其中外匯龍頭兆豐銀行人民幣存款量近80億元，穩坐島內銀行人民幣存量之冠。選擇試點城市的三個方向是：大陸的重要城市、台商多的城市、陸客來台觀光多的城市。
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DBU的企業戶遠遠大於OBU，貸放規模也遠高於台資銀行大陸分行，預期將可有效舒緩台商融資不易的問題。
兩岸經濟往來直接以人民幣結算大約可降低成本1%-3%，以去年兩岸進出口金額1693億美元計算，可幫企業省下100-400億元人民幣，從而促使廠商資金調度更加靈活，匯兌風險也能相對降低。
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金融卡業務，個人消費支出
較高的利率、人民幣升趨勢及人民幣商品預期的報酬率
在香港逐步成為人民幣離岸中心的過程中，人民幣資金池也漸次擴大。至今初人民幣存款規模已經突破6200億元，約占總存款量的十分之一，持續創造歷史新高。若以目前台灣存款規模約31兆新台幣推估，未來台灣金融機構的人民幣存款規模將有機會超過3兆元新台幣。以這樣的存款總量加上後續將陸續開辦的各類人民幣理財商品，人民幣業務的商機實在不容小覷。
長短天期定存、人民幣計價海外債券（基金）、人民幣指數型股票基金（ETF）以及人民幣投資型保單
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可能風險
- 貨幣乘數效果不穩定?
- 通貨替代與貨幣主權爭議?
- 寶島債曝險危機?
部分影響因素被中國人行掌握
新台幣需求降低產生貶值
國人訪問中國，年約四百萬至四百五十萬人次之間，若因人民幣之兌換合法化、便利化，每人回國攜回二萬人民幣，一年就有八百二十億人民幣流進國內等待升值，嚴重殺傷國內之消費與投資，不見其利，先受其害
銀行端投資陸企寶島債的額度會被計入對大陸曝險額度中，據金管會規定，銀行對大陸曝險額度不得超過其去年財報淨值的一倍，但現在不少銀行對大陸曝險的水位已經到了臨界點，超過7成的有13家銀行，甚至還有曝險高達9成的銀行，恐影響下半年寶島債的需求市場。
研議寶島債免計曝險??????
且據金管會銀行局的公告，近兩年銀行熱中的大陸地區「內保外貸」業務，承作金額也將納入對陸曝險額度中，加深影響銀行投資寶島債的意願。
對此，金管會未來是否考慮不將陸企寶島債計入曝險額度，曾銘宗27日下午出席櫃買中心活動時表示，這部分會請銀行局來評估研議。
據了解，寶島債投資人主要是銀行、保險及證券業者，目前金管會已放寬保險業投資寶島債的金額免計入海外投資45%上限，且境外投信基金購買包含寶島債在內的國際債券也可不計入投資台灣證券市場30%的限額，惟銀行業投資寶島債的部分尚未解套。
新台幣需求降低產生貶值
國人訪問中國，年約四百萬至四百五十萬人次之間，若因人民幣之兌換合法化、便利化，每人回國攜回二萬人民幣，一年就有八百二十億人民幣流進國內等待升值，嚴重殺傷國內之消費與投資，不見其利，先受其害
銀行端投資陸企寶島債的額度會被計入對大陸曝險額度中，據金管會規定，銀行對大陸曝險額度不得超過其去年財報淨值的一倍，但現在不少銀行對大陸曝險的水位已經到了臨界點，超過7成的有13家銀行，甚至還有曝險高達9成的銀行，恐影響下半年寶島債的需求市場。
研議寶島債免計曝險??????
且據金管會銀行局的公告，近兩年銀行熱中的大陸地區「內保外貸」業務，承作金額也將納入對陸曝險額度中，加深影響銀行投資寶島債的意願。
對此，金管會未來是否考慮不將陸企寶島債計入曝險額度，曾銘宗27日下午出席櫃買中心活動時表示，這部分會請銀行局來評估研議。
據了解，寶島債投資人主要是銀行、保險及證券業者，目前金管會已放寬保險業投資寶島債的金額免計入海外投資45%上限，且境外投信基金購買包含寶島債在內的國際債券也可不計入投資台灣證券市場30%的限額，惟銀行業投資寶島債的部分尚未解套。
Photo by @Doug88888
離岸中心緣起
- 1966年美國貨幣市場利率超越Regulation Q上限
- 歐洲美元崛起（1966年180億→1977年3,100億）
- 「金融脫媒」現象
- 經濟面:貿易逆差無法平衡
- 政策面:高稅賦/貨幣緊縮、匯兌限制、投資業務限制
歐洲美元崛起之石油國家因素
貿易逆差無法平衡，建立資本控管
1933年美國Glass-Steagall Act禁止商業銀行執行投資銀行業務
歐洲放寬對非本國工作者匯兌之限制，境外商機多，歐洲貨幣市場形成。銀行證券則於加勒比海、拉丁美洲與太平洋亞洲設立境外分公司。
貿易逆差無法平衡，建立資本控管
1933年美國Glass-Steagall Act禁止商業銀行執行投資銀行業務
歐洲放寬對非本國工作者匯兌之限制，境外商機多，歐洲貨幣市場形成。銀行證券則於加勒比海、拉丁美洲與太平洋亞洲設立境外分公司。
Photo by theqspeaks
各地區離岸中心模式比較分析
- 離岸/在岸業務是否分離?
- 本幣是否納入金融業務交易?
- 本幣是否先實現自由兌換?
- 看得見的手?看不見的手?
1.倫敦/香港:未分離，可自由調度（成熟發展，監管完善）
東京/紐約/新加坡:嚴格分離
單向調撥，流入不流出:印尼、泰國
2.美國:目的即是為吸引加勒比海歐元回流，允許。
日本JOB市場吸引日本海外分支企業，允許。
新/英:初始皆限制、後放鬆。
3.倫敦:否。1961經常項目可兌換、1979資本項目可兌換，但之前即形成離岸金融中心。對發展有利，但不是必要條件。
但英/美/日/新皆在本幣實施自由兌換後才納入離岸金融交易貨幣。
4.倫敦:自由市場需求
新加坡:通過政府以ACU(Asian Currency Unit)帳戶+優惠措施推行。
東京/紐約/新加坡:嚴格分離
單向調撥，流入不流出:印尼、泰國
2.美國:目的即是為吸引加勒比海歐元回流，允許。
日本JOB市場吸引日本海外分支企業，允許。
新/英:初始皆限制、後放鬆。
3.倫敦:否。1961經常項目可兌換、1979資本項目可兌換，但之前即形成離岸金融中心。對發展有利，但不是必要條件。
但英/美/日/新皆在本幣實施自由兌換後才納入離岸金融交易貨幣。
4.倫敦:自由市場需求
新加坡:通過政府以ACU(Asian Currency Unit)帳戶+優惠措施推行。
Photo by cliff1066™
人民幣離岸中心競爭區域
人民幣離岸中心競爭區域
- 前提:中國支持
- 中國/台灣 : 通過香港、東南亞 : 通過新加坡
- 香港為貿易結算中心、新加坡為外匯中心
- 倫敦香港互補、東京式微
- 短期:香港 長期:新加坡
Photo by Nicolas Lannuzel
人民幣離岸中心優劣比較
香港離岸在岸市場混營，金融管制上類似倫敦。高度自由金融運行和管理模式，其他幣種離岸金融經驗。
港幣自由兌換但人民幣則否，形成與倫敦紐約布一樣之情況。
工業實力不一定阻礙離岸金融(英國1950)，可予經濟成分空洞化、轉口貿易式微之香港借鏡。
發展無本金交割遠期外匯、無本金交割期權、利率互換、遠期利率合約(FRA)作為避險工具。
港股ETF、RQFII。
中國視香港為推進外循環之基石，以香港養活上海經濟。
港幣自由兌換但人民幣則否，形成與倫敦紐約布一樣之情況。
工業實力不一定阻礙離岸金融(英國1950)，可予經濟成分空洞化、轉口貿易式微之香港借鏡。
發展無本金交割遠期外匯、無本金交割期權、利率互換、遠期利率合約(FRA)作為避險工具。
港股ETF、RQFII。
中國視香港為推進外循環之基石，以香港養活上海經濟。
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未來發展優勢
- IMD國家競爭力排名#13(2014)
- 對中#7大貿易區、對中投資#2大
- 實際累積人民幣多於香港
